Los halvings de Bitcoin no son nada nuevo, pero mucho ha cambiado desde 2016. ¿Pueden las anteriores dinámicas de red proporcionar una pista para el 2020?
Con Bitcoin en un repunte ascendente, muchos señalan al próximo halving, previsto para el 12 de mayo, como la razón subyacente. Tampoco es injusto. El precedente demuestra que el precio de Bitcoin (BTC) suele terminar más alto después de un halving, aunque tarde varios meses.
El halving fue programado en el código fuente de Bitcoin desde el principio, ya que Satoshi Nakamoto especificó que sólo se emitirían 21 millones de BTC. Cada 210,000 bloques, la recompensa del bloque se reduce a la mitad. Por lo tanto, en el bloque génesis en 2009, los mineros recibieron 50 BTC como recompensa. Esto se redujo a 25 BTC en 2012, y de nuevo a 12.5 BTC en 2016. Ahora, los mineros verán sus recompensas reducidas a la mitad una vez más.
Después del primer halving, el precio subió de 12 dólares en noviembre de 2012 a un máximo de 1,100 dólares en noviembre de 2013. De manera similar, el segundo halving arrojó un fuerte aumento 11 meses después, pasando de unos 650 dólares en julio de 2016 a más de 2,500 dólares en mayo de 2017. La interpretación más directa de esto es que el halving introduce una restricción en la oferta, impulsando la demanda.
Sin embargo, el último halving se produjo en 2016, antes de la obsesión por la oferta inicial de monedas, antes de la evolución de los derivados cripto y mucho antes de que el coronavirus comenzara a perturbar la economía mundial. Entonces, teniendo en cuenta que se rumorea que el precio de Bitcoin está fuertemente correlacionado con la tasa de hash de la red, ¿pueden los halvings anteriores ser una indicación de lo que se puede esperar del siguiente?
La presión a la baja sobre la rentabilidad de la minería
La tasa de hash es un indicador que vale la pena observar en el período cercano al halving. Una tasa de hash más alta indica una mayor potencia de cómputo en la red, o en otras palabras, una alta participación de los mineros.
La tasa de hash cerca de los halvings anteriores tendían a mostrar tendencias similares a los precios. Por ejemplo, en el halving de 2016, la tasa de hash mostró un aumento más pronunciado un año más tarde, lo que indica que más mineros se vieron atraídos por el aumento del precio de Bitcoin.
Sin embargo, del gráfico anterior se desprende que no hubo una caída significativa de la tasa de hash después del halving de 2016. De hecho, la tasa de hash se mantuvo estable inmediatamente después del halving, a pesar de la evidente disminución de la rentabilidad de la minería.
Las recompensas por minería son sólo un componente de la rentabilidad general de dicha minería. Los honorarios de transacción son otra forma de que los mineros generen ingresos, y si consideramos los honorarios de transacción en torno al último halving, tampoco hubo ningún cambio significativo después del evento. Al igual que el precio y la tasa de hash, los honorarios de transacción subieron 11 meses después del último evento minero en 2016.
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Lennix Lai, director de mercados financieros de OKEx, dijo a Cointelegraph que los mineros pueden verse disuadidos por la perspectiva de la disminución de las recompensas y obtener ingresos sólo por las comisiones de transacción:
“Con el esperado recorte de las recompensas por bloque, creo que la industria empezaría por cuestionar la suposición básica del halving si las comisiones por transacción por sí solas serían suficientes para sostener toda la red de Bitcoin”.
¿Es la tasa de hash de Bitcoin el indicador clave?
Hay precedentes más inmediatos de halving, ya que Bitcoin Cash (BCH) y Bitcoin SV (BSV) se sometieron recientemente a eventos de halving, y ambos vieron una caída en la tasa de hash inmediatamente después. Diego Gutiérrez Zaldivar, el CEO de IOVlabs, que administra la red RSK, dijo a Cointelegraph que hay una explicación para esto:
“Estas redes comparten el algoritmo de hash con Bitcoin, por lo que la potencia de hash migra continuamente entre ellas. Cuando las dos redes menores reducen sus recompensas por minería, los mineros probablemente se han trasladado a BTC, buscando terrenos más rentables. Cuando el halving de Bitcoin ocurre, no existe tal red alternativa, así que es probable que veamos a los mineros cuyos costes de operación son más altos que el precio del BTC caer por completo”.
¿Significa esto que, al contrario de los halvings anteriores, se está produciendo una caída en la tasa de hash de la red de Bitcoin después del halving? Zaldivar no lo cree así, y dijo que: “Bitcoin tiene alrededor de 50 veces la seguridad económica de Bitcoin Cash y la seguridad económica de Bitcoin SV, así que incluso en el caso de una gran caída en la tasa de hash, Bitcoin seguirá siendo la red descentralizada más segura del mundo“. Joel Edgerton, el director de operaciones de bitFlyer, estuvo de acuerdo en que hay un riesgo para los mineros más pequeños:
“Creo que los mineros lo pasarán mal cuando los mineros más débiles y menos capitalizados salgan del negocio. Su mezcla de ingresos se moverá más hacia las tasas de transacción, lo que podría tener un impacto interesante y abrir posibilidades para que las empresas que usan Bitcoin compitan basándose en la velocidad de procesamiento de las transacciones”.
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Es poco probable que el halving de Bitcoin siga los ejemplos de BCH y BSV. Como Zaldivar señaló, la red de Bitcoin es mucho más segura, para empezar. En segundo lugar, muchos de los expertos de Cointelegraph dijeron que creen que la naturaleza sin precedentes de las condiciones económicas actuales pone a Bitcoin en una posición estable en este momento.
Los bancos centrales están usando la flexibilación cuantitativa para inyectar dinero fiduciario en sus economías, lo que en última instancia causará inflación. Edgerton señaló a Cointelegraph que muchos compraron Bitcoin durante el reciente colapso, y por lo tanto los la actual halving pueden ser diferentes:
“El diferenciador crítico en este halving es que coincide con un aumento masivo de la oferta monetaria, ya que los gobiernos reaccionan a las consecuencias económicas de la crisis sanitaria por el COVID-19. Ya que Bitcoin nació de las consecuencias de la última crisis económica, esto juega muy bien con sus fortalezas como reserva de valor”.
Samson Mow, el jefe de estrategia de Blockstream, estuvo de acuerdo, diciéndole a Cointelegraph: “Este halving de Bitcoin es único, debido a la cantidad sin precedentes de dinero que se está imprimiendo. Eso es muy alcista para Bitcoin”. Continuó diciendo:
“Creo que aún no hemos visto el alcance total de la incertidumbre económica y del COVID-19 impactando en Bitcoin. La persona promedio recién comienza a darse cuenta de que Bitcoin es el único refugio real para su dinero”.
Aparte del COVID-19, hay otros factores que inciden aquí también. Bitcoin difiere de muchas otras criptomonedas debido al vasto mercado de derivados. Meltem Demirors, el director de estrategia de Coinshares, ha advertido, previamente que esta capacidad de especular con el precio de Bitcoin sin tocar el activo subyacente indica que este halving será diferente de los otros.
Un viaje hacia lo desconocido
En definitiva, hay demasiados factores en juego con este halving como para hacer una comparación justa con los dos eventos anteriores, ya que casi todas las variables han cambiado, incluso los mineros y la tasa de hash que producen. La presencia de los derivados y el tamaño enormemente inflado del mercado y la red de Bitcoin desde 2016 son suficientemente significativos.
Sin embargo, la crisis por el COVID-19 y toda la incertidumbre económica que conlleva no tiene precedentes para los activos, incluido Bitcoin. En general, la mayoría de los expertos parecen estar de acuerdo en que las perspectivas de la red y el ecosistema, en general, son alentadoras. Por lo tanto, parece que el mejor consejo para este halving es sentarse y disfrutar del paseo.
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